Warren Buffett, de voorzitter en CEO van Berkshire Hathaway , heeft gehouden Moody's (NYSE:MCO)in zijn portefeuille voor 20 jaar, vanaf oktober. Het bedrijf voor kredietbeoordeling en data-analyse is zijn vijfde langst gehouden positie.
Elk aandeel dat het Orakel van Omaha 20 jaar in bezit heeft, verdient waarschijnlijk uw aandacht. Als het goedkeuringsstempel van Buffett alleen niet voldoende reden is om in dit aandeel te investeren - en dat zou ook niet zo moeten zijn - laten we dan een diepere duik nemen om te zien waarom Moody's een investering waard is.
Bron afbeelding: Getty Images.
De dozen van Buffett afvinken
In de afgelopen 10 jaar is de aandelenkoers van Moody's gestaag gestegen. Van 1 december 2010 tot 1 december 2020 is de aandelenkoers gestegen van ongeveer $ 26 per aandeel naar $ 279 per aandeel voor een jaarlijks rendement van 28%. Er zijn maar weinig financiële aandelen die beter en consistenter hebben gepresteerd dan Moody's. In die periode waren er slechts twee jaar, 2016 en 2018, waarin het aandeel daalde - elke keer ongeveer 4%. Dit jaar, een moeilijk jaar voor de meeste aandelen in de financiële sector, was het tot de afsluiting van woensdag ongeveer 18% gestegen.
Een belangrijke reden waarom Moody's zo succesvol is geweest, is dat het twee dingen omvat waar Buffett naar op zoek is in zijn aandelen: marktleiderschap en een brede gracht. Moody's is een van de slechts drie grote kredietbeoordelaars in de VS, samen met: S&P Wereldwijd en Fitch. Moody's en S&P zijn de twee grootste, elk met ongeveer 40% marktaandeel, terwijl Fitch een verre derde is met 15% marktaandeel. Er zijn dus maar drie grote spelers - en dat zal waarschijnlijk zo blijven. Er is geen behoefte aan meer, omdat te veel in deze ruimte de beoordelingen zou verwateren.
Aangezien Moody's bedrijfsschulden beoordeelt, zullen de inkomsten doorgaans hoger zijn wanneer er meer schulden zijn om te beoordelen. En voor het derde achtereenvolgende kwartaal was er een recorduitgifte van schuldpapier, voornamelijk herfinanciering en liquiditeitsuitgifte, als gevolg van historisch lage rentetarieven. Over het algemeen rapporteerde Moody's een omzet van $ 1,4 miljard in het derde kwartaal, een stijging van 9% op jaarbasis. Moody's Investors Service (MIS), het kredietbeoordelingsbedrijf, zag de omzet met 11% stijgen tot $ 825 miljoen, terwijl Moody's Analytics, dat economisch onderzoek, risicobeoordeling en adviesdiensten levert, de omzet jaar op jaar met 7% zag stijgen tot $ 531 miljoen. De nettowinst steeg met 23% tot $ 467 miljoen, of $ 2,49 per aandeel.
Terwijl de investor services business de melkkoe was voor Moody's, heeft de analytics-tak een aanzienlijke groei doorgemaakt en is het een geweldige inkomstendiversificatie geweest. In de afgelopen vijf jaar is de omzet voor Moody's Analytics bijna verdubbeld, van $ 286 miljoen in 2015.
Dit jaar heeft het bedrijf twee overnames gedaan om deze kant van het bedrijf te versterken. In februari kocht Moody's Regulatory DataCorp, dat gegevens levert om bedrijven te helpen bij het naleven van antiwitwas- en 'know-your-customer'-regelgeving. En deze maand kocht Moody's ZM Financial Systems, dat software voor risico- en financieel beheer voor banken levert.
Een geweldige aankoop
Moody's was een winstmachine, met een torenhoge operationele marge van 47,3% aan het einde van het derde kwartaal, een stijging ten opzichte van 44,3% een jaar geleden. In de MIS-business is de marge 64% en aan de analytische kant 31%. Het had aan het einde van het derde kwartaal $ 1,4 miljard aan vrije kasstroom, een stijging van $ 1,1 miljard een jaar geleden. Als mijn collega Sean Williams Moody's is er onlangs op gewezen dat Moody's misschien wel de grootste investering van Buffett is, aangezien het bedrijf zijn investering elke 4,5 jaar verdubbelt, zonder herinvestering.
De kredietuitgifte zal naar verwachting vertragen in het vierde kwartaal en in 2021, wat achterblijft bij de stijging van 16% die we in 2020 zagen. Moody's zal nog steeds sterke inkomsten genereren vanwege zijn leidende marktpositie en concurrentievoordelen. Het heeft ook de groeiende analyse-activiteiten, die een constante prestatie hebben geleverd en het goed zouden moeten doen nu de economie begint te groeien en uit de recessie komt.
Dus als u meer zekerheid nodig had dan Buffett dat Moody's een koop is, dan heeft u die.
