Tencent Muziek (NYSE:TME)en Spotify (NYSE:SPOT), twee van 's werelds grootste muziekstreamingplatforms, hebben een belang van bijna 10% in elkaar. Tencent Music, ontstaan uit de fusie van QQ Music, Kugou en Kuwo, is de marktleider in China. Spotify, opgericht in Zweden, is eigenaar van 's werelds grootste betaalde muziekstreamingservice.
De online muziekplatforms van Tencent Music bedienden afgelopen kwartaal 657 miljoen mobiele actieve gebruikers (MAU's) in China. Het sociale entertainmentplatform, waarmee gebruikers live karaoke-optredens kunnen streamen, bereikte 256 miljoen mobiele MAU's. De twee platforms bedienden 55,5 miljoen betaalde gebruikers.
Spotify bediende het afgelopen kwartaal 286 miljoen MAU's. Het bereikt een kleiner algemeen publiek dan Tencent Music, maar bediende 130 miljoen premium abonnees. Maar in tegenstelling tot Tencent Music, dat inkomsten met een hogere marge genereert uit zijn sociale-entertainmentactiviteiten, is Spotify niet winstgevend.
Bron afbeelding: Getty Images.
wordt de dollar gedekt door goud?
In het verleden heb ik gezegd dat de groeiende sociale-entertainmentactiviteiten en consistente winsten van Tencent Music het de betere investering maakten dan Spotify. Maar in de afgelopen 12 maanden daalde de voorraad van Tencent Music met ongeveer 15%, terwijl de voorraad van Spotify met meer dan 50% steeg.
Laten we eens kijken waarom Tencent Music slechter presteerde dan Spotify, en waarom ik nu geloof dat Spotify een betere algemene investering wordt dan zijn Chinese tegenhanger.
Een eenvoudiger bedrijfsmodel
Tencent Music genereerde het afgelopen kwartaal 68% van zijn omzet uit zijn 'social media entertainment en anderen'-activiteiten. Dit bedrijf, dat het grootste deel van zijn geld verdient met de verkoop van virtuele cadeaus aan zijn karaoke-streamers op WeSing, genereerde in 2019 een indrukwekkende groei.
De omzet van de eenheid daalde echter achtereenvolgens met 17% en groeide het afgelopen kwartaal met slechts 3% per jaar, terwijl de mobiele MAU's jaarlijks met 13% stegen. Het wijt de dalende inkomsten per gebruiker aan minder aankopen van geschenken tijdens de COVID-19-crisis, aanpassingen aan inactieve gebruikers en een moeilijke opeenvolgende vergelijking met het jaarlijkse prijsgala van afgelopen december.
Bron afbeelding: Getty Images.
hoe het verwachte marktrendement te berekenen?
De rest van de inkomsten van Tencent Music kwam van zijn online muziekactiviteiten, die abonnementen en digitale downloads, online advertenties voor gratis gebruikers verkoopt en zijn eigen gelicentieerde nummers in sublicentie geeft aan andere streamingplatforms.
De omzet van dit bedrijf steeg met 27% per jaar, maar daalde achtereenvolgens met 5% toen de Chinese overheid Tencent Music dwong om de sublicentiekosten verlagen na kleinere streaming rivalen zoals Alibaba en NetEase beschuldigde haar van prijsopdrijving.
Het bedrijfsmodel van Spotify is eenvoudiger. Het genereerde het afgelopen kwartaal 92% van zijn inkomsten uit premium-abonnementen en de rest kwam van door advertenties ondersteunde gebruikers.
De abonnementsinkomsten stegen met 23% per jaar en 4% achtereenvolgens, aangezien de advertentie-inkomsten jaarlijks met 17% stegen, maar achtereenvolgens met 32% daalden tijdens de COVID-19-crisis. In tegenstelling tot Tencent Music hoeft Spotify zich geen zorgen te maken over concurrentie van andere livestreamingplatforms of langzamere advertentie-uitgaven - het hoeft alleen maar meer abonnees met een hoge marge te krijgen en vast te houden.
Sterkere groei in omzet en betaalde gebruikers
De totale omzet van Spotify steeg vorig kwartaal met 22% op jaarbasis, terwijl het abonneebestand met 31% groeide. Het drukte een nettowinst uit van 1 miljoen euro ($ 1,1 miljoen), een stijging ten opzichte van een nettoverlies van 142 miljoen euro een jaar eerder, maar dat werd voornamelijk toegeschreven aan een eenmalig belastingvoordeel.
Spotify zou dit jaar onrendabel moeten blijven, maar verwacht dat de omzet met 13%-19% zal stijgen omdat het meer gratis luisteraars omzet in betaalde abonnees.
is maagdelijk galactisch een goede investering
De omzet van Tencent Music steeg het afgelopen kwartaal met slechts 10%, hoewel het totale aantal betaalde gebruikers (online muziek en sociaal entertainment) maar liefst 42% groeide. Die kloof suggereert dat Tencent Music moeite heeft om meer inkomsten uit zijn nieuwe gebruikers te persen - wat betekent dat het meer geld uitgeeft door muziek te streamen naar gratis en laagwaardige gebruikers.
Daarom daalde het gecorrigeerde netto-inkomen van Tencent Music in het kwartaal met 8%. Het bood geen prognose voor het volledige jaar, maar analisten verwachten dat de omzet dit jaar met 17% zal stijgen, terwijl de winst met 5% daalt.
Meer onzekerheden in de regelgeving
De sublicentievergoedingen van Tencent Music zijn het afgelopen jaar al onder de loep genomen door toezichthouders, maar Chinese toezichthouders onderzochten ook hun investeringen in toonaangevende platenlabels zoals Universal en Warner.
Het onderzoek werd in februari opgeschort, maar Alibaba, Netease en andere concurrenten zouden de regering ertoe kunnen aanzetten het onderzoek opnieuw te starten. Tencent Music staat ook onder druk in de VS, waar een onlangs aangenomen wetsvoorstel van de Senaat Chinese bedrijven zou kunnen dwingen hun aandelen uiteindelijk van de Amerikaanse beurzen te schrappen.
beste small-capaandelen voor 2021
Spotify heeft geen vergelijkbare regelgevende tegenwind. In plaats daarvan lanceerde het een antitrustklacht tegen appel in Europa vorig jaar over de App Store-kosten en de integratie van Apple Music in iOS. Spotify zou meer gebruikers in Europa kunnen krijgen als de EU-regelgevers zijn zaak tegen Apple steunen.
De belangrijkste afhaalrestaurants
De winstgevendheid van Tencent Music blijft indrukwekkend, maar de livestream-activiteiten sputterden tijdens de COVID-19-crisis terwijl andere floreerden. Die vertraging is verontrustend en wordt geconfronteerd met bedreigingen door de regelgeving.
Spotify zal niet snel winst maken, maar door de eenvoudigere bedrijfsvoering, het grotere aantal betalende gebruikers en het ontbreken van hindernissen in de regelgeving is het aantoonbaar een betere streamingmedia-aandeel om te kopen dan Tencent Music.
